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有银子,搭班子 未上市企业应该这么引入战略投资(最全解析)

厦门两岸亚博欧冠买球app交易中心 2019-11-07 16:29:07

资金危机尚未解除的乐视,创始人兼董事长贾跃亭继找来昔日在长江商学院的同窗集资,以解燃眉之急后,消息传出,乐视计划引入新的投资者,更指新的投资方可能有政府的背景。


而这一次不再是之前的财务投资(叫一声同学,喊来美金6亿 | 财务投资如何为乐视解忧?),而是筹划通过定增方式引入战略投资者。




说起来,乐视在财务投资和战略投资这块可是“两手抓”,皆不误,让我们既看到了财务投资带来“快速止渴”的功效,也想进一步了解下战略投资应该怎么引进?尤其是对于未上市的中小微企业。


战略投资是什么?

战略投资是指对企业未来产生长期影响的资本支出,具有规模大、周期长、基于企业发展的长期目标、分阶段等特征,影响着企业的前途和命运的投资。


战略投资的目的是和产业上下游建立联系,因此会更多考虑产业协同的因素。一般来说,战略投资者会长期持有项目,甚至直接收购项目,同时要求对公司有很强的话语权,最终将通过业务协同在一级市场上获得更高的溢价来获得收益。




引进战略投资者, 不光可以引进其资金, 更重要的是可以引进其先进技术、先进管理、营销策略,使公司自身发展壮大,增强整体创利能力。同时,可增强抗拒风险能力,分散自身经营风险。另外,即使有些投资者没有实际投资,但也能够提升公司知名度与信誉度,提升公司的潜在价值。


那么,企业在上市前引入战略投资有哪些利弊呢?


战略投资是企业投资的两个分支之一,对于未上市企业而言,选择引入战略投资,有以下几种利好:


1、引入战略投资者可以帮助企业改善股东结构,同时,建立起有利于今后上市的治理结构监管体系法律框架和财务制度


2、引入战略投资者可以帮助企业比较好地解决员工激励问题,建立起有利于上市的员工激励制度;


3、引入战略投资者可以通过引入战略资本帮助企业迅速扩大规模,从而在未来上市的时候更容易获得投资银行的支持和投资者的追捧


4、战略投资人特别是国际战略投资人所携带的市场视野产业运作经验和战略资源可以帮助企业更快地成长和成熟起来,同时,引入战略投资者更有可能产生“立竿见影”的协同效应,从而在比较短的时间内改善企业的收入成本结构,提高企业的核心竞争力,并最终带来企业业绩和股东价值的提升;


5、战略投资人注重长远利益,会与企业捆绑紧密,同时,还会提供投资者自身的部分资源来支持企业发展 。


我们简单用几个词概括下,分别是:

1、资金:白花花的银子,经常是企业最急缺的;


2、机制:从草莽班子,到现代企业管理体制的转变;


3、资源:既然是战略投资,必然与你的行业有关联性,它们当然也会有很多对你有用的资源;


4、协同:战略投资者旗下不会只有你一家企业,其他的都会成为你的兄弟企业(至少理论上是这样)。



对企业来讲,在战略投资中可能存在的问题主要表现在:


▶ 战略投资者加入董事会参与管理,对创业者的权利有所限制。


▶ 战略投资者的加入,会要求企业改变传统的管理方式,与国际企业运行规则接轨,不断创新管理模式,创业者对此可能会有一个艰难的适应过程。 


▶ 战略投资者的加入,会要求财务规范化,财务信息透明化,公司信息透明化,创业者对此也会有一个适应过程。


如何引入战略投资者?

企业如何引入战略投资者?我们大概可以从以下几个方面来分析。


有观点认为,通常我们所说的战略投资者,其实是个误称,上市前引进的亚博欧冠买球app投资(PE)其实都是财务投资者,他们的目的就是通过购买拟上市公司亚博欧冠买球app,在公司上市后再套现获利,他们一般不会参与公司的生产经营管理,所以,算不上战略投资。



如果企业资质很好的话,引进亚博欧冠买球app投资相对还比较容易。企业要对自身的经营业绩和上市计划有一个相对明确的认识。在过去和预期经营业绩的基础上,对企业做出一个整体估值。


寻求意向投资者


在准备引入战略投资者之前,首先要对境内外的风险投资公司有个整体性了解,即目前有哪些风险投资公司,公司设在什么地区,资金实力如何,知名度如何,已投资了哪些项目,公司经营业绩及投资范围等。然后再根据公司的需要寻求意向投资者。通常情况下,寻求意向投资者可通过以下途径进行:



1、通过网上查询。目前有不少风险投资的专业网站,这些网站对本公司的投资方向、已投资项目和资金实力都有比较详细的介绍。


2、查阅“风险投资公司大全”等专业资料,在这些书中常会有一些关于风险投资公司投资方向和投资项目等信息。


3、通过各类创业投资协会等机构寻找,如北京、上海、深圳都成立了创业投资协会,这些协会经常组织新项目发布、投资洽谈和创业沙龙等活动。


4、通过各种研究、咨询等中介机构介绍,如各类投资公司、会计师事务所、律师事务所和证券公司等机构,都会有很多项目和投资信息。


选择钟情投资者


在寻找到意向投资者之后,创业企业就可以根据实际情况,在众多的意向投资者中选择3-5家作为钟情目标,然后再开始与他们接触、面谈。


但在接触之前,一定要认真了解一下这些投资者的基本情况,如资质情况、业绩情况、提供的增值服务情况等等。在对意向投资者的了解中要注意考察以下几个方面:


1、战略投资者的基本情况。比如投资项目偏好,资金来源是否多渠道,是否可以确保以后的追加投资,在行业内是否有一定的声誉和网络关系,公司的组织形式和决策机制是否高效科学等。


2、战略投资者的业绩情况。如战略投资企业的项目情况、比较成功的案例和主要业绩,包括投资收益率和对风险企业的支持能力,战略投资家个人的特长和工作风格,与企业的合作方式等。



3、战略投资者的资金规模和投资行业。判定其是否能够满足本企业的投资需求,并是否熟悉本企业所在行业情况等。


4、战略投资者提供增值服务的情况。判定其是否能为企业在上市、吸引机构投资者,提升企业品牌的能力等。


5、战略投资者与投资银行的关系。判定其是否具有资本运作的能力,从而可以帮助企业安排后续融资、兼并收购、资产重组、企业托管等。


与战略投资者接触面谈


当选择到钟情投资者之后,就需要与投资者进行接触面谈,在与战略投资家接触面谈过程中,企业还要具有一种坚韧、顽强的精神,一旦基本条件吻合,就应采取一些有效的手段,如企业能得到某位令战略投资者信任的律师、会计师或某位行业内的“权威”的推荐,他获得风险投资公司信任的可能性就会提高许多。


在与战略投资者的接触面谈前,企业自身应准备好必要的文件资料。一般包括:


1、企业基本资料。如关于创业投资企业的管理者个人情况、利润情况、战略定位以及退出的简要文件。


2、商业计划书。关于公司情况的详细文件,包括经营战略、营销计划、竞争对手分析、财务文件等。


3、公司管理团队情况。关于公司管理队伍、专业计划人员的详细介绍。


4、营销资料。一切直接或间接与公司的产品或服务有关的文件。


在所有这些文件中,最重要的是企业的商业计划书(在这方面,企业可以翻阅中心以往的微信内容,也可以直接寻求中心的财务顾问服务,不单帮助企业梳理撰写BP,也协助对接投资人)。商业计划书除了要简明扼要、表达准确、突出财务状况并附有数据外,还应表现出管理者的能力和远见。(详见中心官微及财务顾问服务)


当战略投资者经初步认定企业有投资价值后,他们就会与企业进行正式谈判。这是整个引入投资者过程中最重要的一环。在多次谈判过程中,将会一直围绕企业的发展前景、新项目的想象空间、经营计划和如何控制风险等重点问题进行。双方一旦对上述问题达成初步共识后,就会涉及具体问题。


1、入股事宜


在投资者初步决定投资后,企业就会与其谈到交易的价格问题,这是一个较易引起争议的环节,企业要争取主动,努力为自己的企业卖个好价。但也要注意,风险资本与其他资本不同,企业引入风险资本,要留出相应权益给战略投资者,否则,战略投资者是不会进入的


企业在与战略投资者达成一致后,双方需就重大原则问题签署正式协议,其内容包括投资项目、条件和承诺等。但一定要注意该协议必须符合国家有关法律及政策规定,而且还要经过公证。


2、讨价还价


由于企业和战略投资者对投资前的公司价值的评价会有很大差异,在项目的评估过程常要经过双方多次的交锋,每一方都会试图用各种各样的方法去说服别人接受自己的观点。



风险投资家在考虑每个投资项目的交易价格时,必须要考虑补偿其他交易的损失,否则他就会再也筹集不到钱,也就不会再有资金提供给下一个企业家。根据经验数据测算,由于投资初创企业的失败率较高,风险投资家对投资初创企业所期望的回报率常常达到10:1,而对投资非初创企业所期望的回报率为5:1。


此外,在风险投资家心目中,仅有一个想法和几个人的公司要比已具备了管理队伍的公司价格低,而仅具备了管理人员的公司又要比已产生销售额和利润的公司价格低。


随着企业的成长和企业风险的降低,创业企业在风险投资者面前的价值也在不断上升。显然,创业企业的阶段越早,其投资前的价值也越低,这时,风险投资进入的盈利潜力也越大。因此,在与战略投资者讨价还价时要掌握这一原则,把握好尺度。


3、签定合作协议


谈判阶段完成后,如果风险投资家认为该项目前景看好,那么便可进行投资合同签定程序。



战略投资者和企业双方签署有关文件标志着企业争取投资过程的结束,同时也标志着双方建立长期合作伙伴关系的开始。在投资合同书中,企业和风险投资者双方必须明确下面两个基本问题:一是双方的出资数额与股份分配,其中包括对投资企业的技术开发设想和最初研究成果的股份评定;二是创建企业的人员构成和双方各自担任的职务


签定正式协议后,双方即应履行协议。风险资本必须按时到位,资金按计划使用,重大事件必须及时通报,每月或每季度必须将公司财务报表送交审查。战略投资者作为公司股东,也可能参加公司董事会或直接参与其管理,其目的是预测可能出现的问题和提供及时的决策信息来使损失最小化和收益最大化。 


注意事项

引进战略投资者过程中,应该注意这么几个问题:


1、注重战略投资者的选择,防止“合作过路客”。引进的战略合作伙伴, 能够通过合资合作或其他方式, 给公司带来资金、先进技术、管理经验,提升公司的核心竞争力和推动公司技术进步和产业升级。但是,我们在引进战略投资者的过程中,应注重战略投资者的选择, 防止合得快、散得快。



伙伴选择不当, 没有稳定的合作基础, 双方形成利益违背,不仅不能使公司取得进步和发展,反而会使公司停止不前。公司在选择战略投资的伙伴时, 并不一定非要寻求与国内外一流公司合作,关键在于合作能否产生优势互补的效应。同时, 要审核战略投资者的资质条件。引进的战略投资者,应具备以下条件:

一是公司之间的产品有关联度, 业务紧密,产业、产品构成上下游关系,能够进行项目合作、资源整合,促进产业升级,延伸产业链。


二是具有行业领先技术,拥有自主知识产权,通过引进其新技术、新工艺, 能够促进产品结构与产业结构的调整和升级,提高公司的竞争力。


三是拥有一定的知名品牌,市场开拓能力强,有健全的营销网络,特别是具有拓展国内、国际市场的优势和条件,拥有较高的市场占有率。


四是具有良好的财务状况和经济实力,银行资信好,自有资金充足,有较强的投融资能力。


五是拥有先进的公司文化,能够给公司带来先进的现代管理模式、理念和机制;经营管理能力强, 有适应国际化经营的人力资源和现代化管理手段。


六是具有良好的商业信誉和诚信记录, 具有并购和重组其他公司的成功范例。公司守法经营, 公司无不良经营记录。   


2、采用多种方式客观地引进战略投资者 。公司引进战略投资者,应当坚持因企制宜的原则。引进战略投资者的主要方式包括兼并、收购、增资扩股、合资合作等多种方式


可主要采取减持产权(亚博欧冠买球app))或增资扩股吸收增量资本入股的方式,引进战略投资者。在某些小的项目上可考虑控股或参股,也可以退出,让给其他企业经营。鼓励自主经营,自负盈亏,形成小的阿米巴经营模式,采取多种形式引进战略投资者。   



3、搞好内部管理、利益分配和风险防范与分担, 防止出现只做股东、不管经营的问题 。合作各方应按照现代公司制度和产权制度的要求,加强公司的管理工作, 在战略规划、组织实施及成本、质量、安全、资金、销售等方面健全完善一系列管理制度,促进管理水平和经济效益的提高,使合作得以有效、稳固地延续下去。


利益分配和风险防范是合作能否形成和延续的核心问题。因合作而产生的利益增加,需要在成员中进行分配。若分配不当,则容易导致战略合作的解体。合理的利益分配和风险防范与分担是合作成功的保证, 也是激发成员积极性的关键所在。


通过引进战略投资者,组建股份公司, 带来了资金、技术、管理、人才、资源和市场等各种要素,更重要的是,它能促进建立更适应现代公司制度要求的产业结构,有利于把改制后的公司做大做强,对提升企业竞争力有较大的促进作用。


整理编辑 | 两岸亚博欧冠买球app交易中心(ID:xmeecn)

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